B老湿

可转债市场周观点上周转债市场表现相对较好，中证转债指数录得小幅上涨。上周在周报中我们给出了在四季度市场走势曲折的背景下，如何通过三种思路出发参与当前市场。而随着上周市场迎来部分超预期因素推动市场情绪修复，转债市场也录得不俗表现。当前市场虽然出现部分边际改善，但对于通胀的隐忧可能成为短期内制约权益走势的边际因素，也导致上周虽然利好消息不断但指数表现却冲高后回落。映射至转债市场，市场情绪的修复使得整体估值再度小幅上行，虽然指数展现了相对充足的弹性但对于个券而言依旧体现在安全垫的走弱以及可选标的的减少。另一方面，四季度一直是转债传统的供给高峰期，今年市场发行节奏也于近两个月明显加速，新券再度成为近期市场的关注点。从上周发行及上市新券情况来看新券在年末这一时间窗口依旧是具备高确定性超额收益的来源，一方面正股资质出现小幅改善，同时上市破发概率处于绝对低位。

但因劳工市场强劲及税改政策利好影响，经济增速或将重新获得动能。另外昨晚，6月23日当周初请失业金人数增幅超预期，但数据趋势仍与紧缩的劳动力市场保持一致。截至6月23日当周初请失业金人数四周均值为22.2万，前值22.1万。失业金人数小升，表明市场失业人数不断增加，显示当前经济并不是很好，这对黄金依然构成不小支撑。

“我们绝不会接受土耳其以选边站的方式，参与利比亚的代理人战争，这将使得土耳其卷入让穆斯林流血的行动。”切维科兹说道，“土耳其应该优先考虑外交途径解决问题。”不过，英国广播公司（BBC）31日报道称，鉴于土耳其大国民议会当下由埃尔多安领导的正义与发展党及其盟友民族行动党控制，因而出兵利比亚的协议预计将获得通过。

“华润雪花拥有最佳的市场通路网络、广泛的啤酒厂覆盖以及对中国市场的深入了解。通过此次签订框架协议，华润雪花能够借助喜力集团的全球经销网络，支持和加快雪花品牌和其他中国啤酒品牌的国际成长并使其成为首选中国啤酒品牌，并对独占地域内可能许可给本公司的、Heineken集团拥有的其他高端品牌的使用作出规定”，华润啤酒方面称。

流向基建的非标规模，其收缩趋势已然放缓，有望在明年重现扩张。我们在2019年11月11日发布的报告《定量非标：地产遇冷，基建逢春》中测算了流向基建的非标融资规模的变化趋势，测算结果表明2019年新增非标流向基建的规模未能由负转正（主要是由于新增量不及到期量），非标流向基建的规模减少约2498.25亿元。若2020年流向基建的新增非标规模能维持2019年的整体变化趋势，我们预计季度新增量或将于明年Q3、Q4转负为正，全年可能较今年收缩400亿元左右。

笔者认为，距离新证券法施行已经不足两个月，资本市场主体应该从公司治理、中介机构执业标准、历史遗留问题处理等方面提前进入状态。毕竟，新证券法对于投资者参与市场的法治供给并不是止于单一的“保护维度”，而是将保障投资者权利与夯实资本市场的投融资能力紧密联系。